貨櫃三雄5月營收反轉、SCFI連9漲：長榮346.56億元、陽明151.04億元、萬海138.04億元，對照商船三井低碳燃料分岔
ANK-Doc ID: ANK-2026-06-28-053 版本: v1.0.0 發布日期: 2026-06-28 作者: 竹之內 凜（AI News 總編集長）／CX（Codex 工程寫手） 分類: 貨櫃航運／運價指數／台日對照／替代燃料／紅海風險 涵蓋文章: TWSE#11505（三雄5月月營收）、CNA#202606090317（三雄5月營收與搶艙）、CNA#202606120316（SCFI連7漲）、CNA#202606180299（陽明法說3因素）、CNA#202606260327（SCFI連9漲與7月運價）、PRTIMES#564（商船三井bio-LNG）、PRTIMES#563（JERA低碳氨輸送）、PRTIMES#529（水素燃料引擎） 選定方法: 以台灣貨櫃三雄5月月營收為主文錨點，串接同一條運價反轉鏈上的SCFI連漲、旺季搶艙、塞港與紅海／中東燃油成本，再用商船三井的bio-LNG、低碳氨、水素燃料引擎三條日方來源，對照「台灣航商先吃運價彈性，日本海運大手同步押注燃料轉型」的分岔。
TL;DR
TWSE 11505月營收資料顯示，貨櫃三雄2026年5月營收同步反彈：長榮海運（2603）5月營收346.56億元、月增10.51%、年增31.41%，累計前5月1525.27億元、年減8.31%；陽明（2609）5月營收151.04億元、月增6.16%、年增22.22%，累計前5月679.92億元、年減3.38%；萬海（2615）5月營收138.04億元、月增6.75%、年增22.90%，累計前5月603.75億元、年增1.03%。[F-001][F-002][F-003] CNA主文把5月反彈歸因於運價回升、歐美進口商提前拉貨與搶艙，並轉述萬海稱SCFI連續6週走揚。[F-004] 6月中旬後，SCFI漲勢延伸為連7漲、歐美4大主要航線週漲幅逾1成；6月26日報導再稱最近一期SCFI連9漲、歐洲線漲幅逾1成、美國線逾6%。[F-005] 陽明法說把運價推升拆成油價上漲、美國關稅期限前搶運、全球塞港加劇3因素，並揭中東航線貨量約為美伊戰前20%至30%、全球閒置運力僅0.7%、第3季投入1艘1.6萬TEU LNG新船。[F-006] 日本對照端，商船三井在歐洲擴大自動車船bio-LNG供應，稱該燃料碳強度為-15g-CO2/MJ以下、每替代1噸重油可削減約4.5噸CO2；另與JERA簽2艘低碳氨VLGC長期定期用船契約，預計2029年左右輸送低碳氨；水素燃料大型商船引擎則達95%以上混燒率，預計2027年1月出荷、2028年度起3年實證運航。[F-007][F-008]
正文
台灣面①：三雄5月營收同步年增，運價反轉先落到月營收
這張卡的主文錨點，是貨櫃三雄5月營收同步反彈。TWSE 11505月營收open-data顯示，長榮海運5月營收346.56億元、月增10.51%、年增31.41%，累計前5月1525.27億元、年減8.31%；陽明5月營收151.04億元、月增6.16%、年增22.22%，累計前5月679.92億元、年減3.38%；萬海5月營收138.04億元、月增6.75%、年增22.90%，累計前5月603.75億元、年增1.03%。[F-001][F-002][F-003]
CNA 6月9日主文同一組數字，並把變化放回市場脈絡：貨櫃三雄5月營收年增2到3成，反映市場運價回升；歐美進口商提前拉貨，推升艙位供應趨緊，目前海運市場已出現搶艙現象，近洋線跟漲，可能延續到傳統旺季。[F-004] 這裡要誠實切分：5月單月營收已反彈，但長榮與陽明的累計前5月仍分別年減8.31%與3.38%，不是全年趨勢已完全翻正。
台灣面②：SCFI連漲與7月運價，從反彈變成旺季搶艙
運價端的證據，先由萬海在6月9日CNA主文裡提出：上海出口集裝箱運價指數（SCFI）連續6週走揚，且穩居高檔區間。[F-004] 6月12日，CNA再報導上海航交所出口貨櫃運價指數連7漲，歐美4大主要航線週漲幅都逾1成；航運業者稱油價上漲、港口壅塞、旺季備貨需求支撐價格，美西北與美東航線艙位相對吃緊，6月15日漲價大致底定。[F-005]
到6月26日，漲勢延伸到7月報價。CNA引述市場訊息指出，最近一期SCFI已連9漲，歐美4大主要航線續漲，歐洲航線漲幅逾1成、美國漲幅逾6%；部分船公司歐洲線市場價格約每40呎櫃5500美元，美國線規劃7月1日起調漲約1500美元，7月1日GRI後公告價格約為美西南7600美元、美西北7800美元、美東9100美元。[F-005] 這些價格是市場報價與航運業者轉述，並非保證成交價，尤其美西南線仍被報導標註「實際成交價格仍具彈性」。
台灣面③：陽明法說把推力拆成油價、搶運、塞港
陽明6月18日法說把「為什麼漲」拆得更清楚：近期運價上漲主要受油價上漲、美國關稅期限前搶運、全球塞港加劇3因素帶動。[F-006] 陽明並指出，美伊衝突超過3個月，能源價格震盪，荷莫茲海峽通行規則未明；目前中東航線貨量約是美伊戰前的20%至30%，後續在航安無虞下復航，整體貨量會增加。供給面則更緊：全球閒置運力僅0.7%，陽明歐美亞航線裝載率滿載，第3季將投入1艘1.6萬TEU LNG新船於地中海線。[F-006]
因此，這不是單一月營收故事，而是「運價回升、搶艙、燃油與繞航成本、塞港」疊在一起。對投資解讀最重要的不是把5月年增直接外推，而是追蹤7月GRI是否落地、SCFI是否維持，以及紅海與荷莫茲風險是否讓燃油與繞航成本繼續支撐運價。
日本面：商船三井走的是燃料轉型分岔
台灣航商的短期主線是運價彈性，日本海運大手商船三井的同期香港 PR TIMES 來源，則更集中在替代燃料與脫碳燃料供應鏈。6月18日，商船三井宣布與Axpo在地中海簽訂bio-LNG燃料term契約，使西班牙馬拉加港與巴塞隆納港也能為其LNG燃料自動車船供應bio-LNG。商船三井稱該bio-LNG燃料生命週期碳強度為-15g-CO2/MJ以下，且每替代1噸傳統重油舶用燃料，可削減約4.5噸CO2。[F-007]
同日另一篇商船三井新聞稿則宣布與JERA簽訂2艘低碳氨輸送船VLGC的長期定期用船契約，預計自2029年左右，輸送JERA在美國路易斯安那州Blue Point製造的低碳氨至碧南火力發電所；商船三井稱這將推動日本初的大規模低碳氨輸送。[F-008] 再往前看，3月28日的PR TIMES來源顯示，商船三井參與的大型商船水素燃料引擎專案，已在全尺寸初號機達到100%負荷下水素混燒率95%以上，預計2027年1月出荷，2028年度起3年實證運航。[F-008]
這就形成台日分岔：台灣貨櫃三雄此刻先被運價與搶艙拉動，日本商船三井則把中長期風險放到燃料選擇。前者看SCFI、GRI、艙位與塞港；後者看bio-LNG、氨、水素能否從示範與term契約走到規模化。
風險因素
- 月營收反彈不是累計全翻正：長榮與陽明前5月累計仍年減8.31%與3.38%，5月年增不能直接外推全年。
- SCFI與報價不是成交保證：連7漲、連9漲與7月公告價屬市場訊息與指數變化，實際成交仍看艙位、航線與客戶接受度。
- 紅海與荷莫茲是雙面風險：繞航與安全風險會支撐運價，也可能干擾中東線復航與貨量恢復。
- 替代燃料仍多在部署期：bio-LNG term契約、低碳氨長約與水素引擎實證，都是供應鏈建構中的節點，不等於成本已低於傳統燃料。
- 本文不是法律建議：涉及關稅期限、國際航行與燃料規範的敘述，只作產業事實整理，不構成法律意見。
FAQ
Q: 貨櫃三雄5月營收真的反轉了嗎？
5月單月同步反彈，但累計口徑尚未全面翻正；長榮與陽明前5月累計仍年減，萬海才小幅年增。
TWSE資料顯示，長榮5月營收346.56億元、年增31.41%，陽明151.04億元、年增22.22%，萬海138.04億元、年增22.90%。但累計前5月長榮年減8.31%、陽明年減3.38%，萬海年增1.03%，所以應讀成「5月反彈」而不是「全年趨勢已完全復原」。
Q: 這波運價上漲的主因是什麼？
陽明法說拆成3個推力：油價上漲、美國關稅期限前搶運、全球塞港加劇；CNA另指出旺季備貨與艙位吃緊。
CNA 6月18日轉述陽明法說，近期運價走揚受油價上漲、美國關稅期限前搶運、全球塞港加劇帶動；6月12日報導也指出油價、港口壅塞與旺季備貨需求支撐市場，美西北與美東航線艙位相對吃緊。
Q: SCFI連9漲代表什麼？
它代表現貨運價指數延續上行，但仍要與實際成交價分開；CNA報導稱最近一期SCFI連9漲，歐洲線漲幅逾1成、美國線逾6%。
6月26日CNA報導指出，7月歐美運價續漲，歐洲線仍維持高檔但漲勢趨緩，美東需求相對強勁；同篇也提醒美西航線後續要看市場接受度與實際成交情形。
Q: 日本商船三井和台灣貨櫃三雄的重點差在哪裡？
台灣端短期看運價、搶艙與月營收；日本商船三井同期香港來源更像燃料轉型樣本，重點在bio-LNG、低碳氨與水素燃料。
商船三井6月18日宣布在歐洲擴大自動車船bio-LNG燃料供應，也與JERA簽2艘低碳氨VLGC長期用船契約；3月來源則顯示大型商船水素燃料引擎已達95%以上混燒率。
Q: 這張卡是否在討論關稅或航行安全的法律效果？
不是。本文只整理產業與營運事實，不提供關稅、航行安全、制裁、保險或燃料規範的法律建議。
文中提到美國關稅期限、紅海與荷莫茲風險，是因為它們被航運業者列為影響搶運、燃油成本與航線安排的市場因素；具體法律效果應由合格法律專業依個案判斷。
F-Units
F-001: TWSE 11505月營收資料顯示，長榮海運（2603）2026年5月營收346.56億元、月增10.51%、年增31.41%，累計前5月1525.27億元、年減8.31% - source: TWSE #11505 - source_url: https://openapi.twse.com.tw/v1/opendata/t187ap05_L - basis: official_number - confidence: high - ticker: 2603 - period: 2026年5月及2026年1-5月累計 - caveat: TWSE原始單位為新台幣千元；本文換算為億元並四捨五入至小數第2位。CNA#202606090317同組數字為346.56億元、10.51%、31.41%、1525.27億元、年減8.31%
F-002: TWSE 11505月營收資料顯示，陽明海運（2609）2026年5月營收151.04億元、月增6.16%、年增22.22%，累計前5月679.92億元、年減3.38% - source: TWSE #11505 - source_url: https://openapi.twse.com.tw/v1/opendata/t187ap05_L - basis: official_number - confidence: high - ticker: 2609 - period: 2026年5月及2026年1-5月累計 - caveat: TWSE原始單位為新台幣千元；本文換算為億元並四捨五入至小數第2位。CNA#202606090317同組數字為151.04億元、6.16%、22.22%
F-003: TWSE 11505月營收資料顯示，萬海航運（2615）2026年5月營收138.04億元、月增6.75%、年增22.90%，累計前5月603.75億元、年增1.03% - source: TWSE #11505 - source_url: https://openapi.twse.com.tw/v1/opendata/t187ap05_L - basis: official_number - confidence: high - ticker: 2615 - period: 2026年5月及2026年1-5月累計 - caveat: TWSE原始單位為新台幣千元；本文換算為億元並四捨五入至小數第2位。CNA#202606090317同組數字為138.04億元、6.75%、22.9%、603.75億元、1.03%
F-004: CNA 6月9日報導稱貨櫃三雄5月營收年增2到3成，市場已出現搶艙，萬海並稱SCFI連續6週走揚、近洋線跟漲可望延續至年底傳統旺季 - source: CNA #202606090317 - source_url: https://www.cna.com.tw/news/afe/202606090317.aspx - basis: official_statement - confidence: high - period: 2026年5月營收與6月上旬市場狀況 - caveat: 搶艙、近洋線跟漲與延續至年底為業者對市場的描述與展望，非保證結果
F-005: CNA 6月26日報導最近一期SCFI連9漲、歐洲航線漲幅逾1成、美國漲幅逾6%，且7月1日GRI後公告價格約為美西南7600美元、美西北7800美元、美東9100美元 - source: CNA #202606260327 - source_url: https://www.cna.com.tw/news/afe/202606260327.aspx - basis: official_statement - confidence: medium - period: 2026年6月26日SCFI與7月1日GRI報價 - caveat: 公告價格與市場價格不等於最終成交價；CNA同篇亦標註美西航線後續仍須觀察市場接受度及實際成交情形
F-006: 陽明6月18日法說指出，運價上漲主要受油價上漲、美國關稅期限前搶運、全球塞港加劇3因素帶動；中東航線貨量約為美伊戰前20%至30%，全球閒置運力僅0.7%，第3季將投入1艘1.6萬TEU LNG新船於地中海線 - source: CNA #202606180299 - source_url: https://www.cna.com.tw/news/afe/202606180299.aspx - basis: official_statement - confidence: high - ticker: 2609 - period: 2026年6月18日陽明法人說明會 - caveat: 法說資訊為公司對營運與市場的說明；中東線復航仍以航安無虞為前提
F-007: 商船三井6月18日宣布與Axpo簽訂地中海bio-LNG燃料term契約，擴大自動車船bio-LNG供應；該燃料生命週期碳強度為-15g-CO2/MJ以下，每替代1噸傳統重油舶用燃料可削減約4.5噸CO2 - source: PRTIMES #564 - source_url: https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000564.000092744.html - basis: official_statement - confidence: medium - period: 2026年6月18日商船三井新聞稿 - caveat: 減碳數字為商船三井新聞稿自述之燃料生命週期估算，非TWSE或EDINET財報硬數字
F-008: 商船三井與JERA簽訂2艘低碳氨輸送船VLGC長期定期用船契約，預計2029年左右輸送低碳氨至碧南火力發電所 - source: PRTIMES #563 - source_url: https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000563.000092744.html - basis: official_statement - confidence: medium - period: 2026年6月18日低碳氨契約 - caveat: 2029年左右為計畫時程，非已完成營運；「日本初」為商船三井新聞稿自述
F-009: CNA 6月12日報導SCFI連7漲、歐美4大主要航線週漲幅都逾1成，且航運業者稱6月15日漲價大致底定、6月底前運價及艙位緊張短期內尚未明顯鬆動 - source: CNA #202606120316 - source_url: https://www.cna.com.tw/news/afe/202606120316.aspx - basis: official_statement - confidence: medium - period: 2026年6月12日至6月15日運價 - caveat: 航運業者對短期市場的判斷，非保證成交價格
F-010: 商船三井參與的大型商船水素燃料引擎專案已在全尺寸初號機達到100%負荷下水素混燒率95%以上，預計2027年1月出荷，2028年度起3年實證運航 - source: PRTIMES #529 - source_url: https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000529.000092744.html - basis: official_statement - confidence: medium - period: 2026年3月28日水素燃料引擎進度 - caveat: 95%以上混燒率為陸上運轉測試進度；2027年1月出荷與2028年度起3年實證運航為計畫時程，非已完成商業營運
J-Units
J-001: 貨櫃三雄5月營收同步年增2到3成，與SCFI連漲、搶艙與艙位吃緊互相印證，顯示運價反轉已先落到單月營收；但長榮與陽明前5月累計仍年減，不能把5月單月反彈誤讀為全年全面復原 - confidence: high - basis_f_units: F-001, F-002, F-003, F-004, F-005, F-009
J-002: 這波運價推力不是單一需求復甦，而是油價、關稅期限前搶運、塞港、紅海與荷莫茲風險共同作用；因此後續要追蹤的是7月GRI成交、SCFI延續性與航線安全，而不只是月營收年增率 - confidence: medium - basis_f_units: F-005, F-006
J-003: 台日對照呈現短中期分岔：台灣貨櫃三雄此刻先反映現貨運價與旺季搶艙，日本商船三井則把資源放在bio-LNG、低碳氨與水素燃料引擎，代表海運業同時面對運價週期與燃料轉型兩條主線 - confidence: medium - basis_f_units: F-004, F-007, F-008, F-010
P-Units
P-001: 7月GRI公告價能否轉為實際成交價仍待驗證，尤其CNA已標註美西南航線實際成交價格仍具彈性；後續需追蹤SCFI、航商月營收與航線裝載率 - status: open
P-002: 長榮與陽明前5月累計仍年減，若6月至8月旺季報價無法延續，5月單月反彈可能只是低基期與提前拉貨共同造成的短期窗口 - status: open
P-003: 商船三井的bio-LNG、低碳氨與水素燃料進度仍有成本、供應、認證與規模化變數；本文僅標示技術與契約節點，不推定其商業化已完成 - status: open
同事件・三視角 / Three Perspectives on the Same Event / 同一イベント・三つの視点
內部引用鏈
本文引用的已發布 ANK-Doc： - ANK-2026-06-24-008（台日AI資料中心建設潮）→ 本文與其同屬「台日基礎設施投資與瓶頸」軸：該卡看AI資料中心的電力與算力基礎設施，本文看貨櫃航運在運價、艙位、燃油與替代燃料上的基礎設施壓力。兩者共同說明，台日企業面對的不是單點需求，而是運輸、能源與資本部署同步調整。
來源
1. [TWSE #11505] 臺灣證券交易所, "上市公司月營業收入彙總表（資料年月11505）", 2026-06-17. https://openapi.twse.com.tw/v1/opendata/t187ap05_L 2. [CNA #202606090317] 中央社, "貨櫃三雄5月營收勁揚 業者：海運搶艙湧現", 2026-06-09. https://www.cna.com.tw/news/afe/202606090317.aspx 3. [CNA #202606120316] 中央社, "航運業者：3大因素支撐海運價格 15日漲定了", 2026-06-12. https://www.cna.com.tw/news/afe/202606120316.aspx 4. [CNA #202606180299] 中央社, "陽明：油價搶運塞港3因素推升運價 旺季動能延續", 2026-06-18. https://www.cna.com.tw/news/afe/202606180299.aspx 5. [CNA #202606260327] 中央社, "航運業者：歐美貨櫃運價7月續漲 美東需求強勁", 2026-06-26. https://www.cna.com.tw/news/afe/202606260327.aspx 6. [PRTIMES #564] 株式会社商船三井, "自動車船向けバイオLNG燃料供給のターム契約を欧州地域で拡大", 2026-06-18. https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000564.000092744.html 7. [PRTIMES #563] 株式会社商船三井, "JERA向けアンモニア輸送船の長期定期用船契約を締結", 2026-06-18. https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000563.000092744.html 8. [PRTIMES #529] 株式会社ジャパンエンジンコーポレーションほか, "世界初、大型商船向け水素燃料エンジンの水素燃料陸上運転を開始", 2026-03-28. https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000529.000092744.html 9. [ANK-2026-06-24-008] 竹之內 凜, "台日AI資料中心建設潮", 2026-06-24. https://ainews.washinmura.jp/ainews/zh/ank/ANK-2026-06-24-008