三菱UFJ信托银行股份有限公司（社长：洼田 博）与明治大学三和教授、浅井教授以及成城大学山田教授合作，针对机构投资者的动向进行了影响实证研究。 本研究依据该公司通过「公司治理研究 2025」从上市企业获取的问卷数据及公开信息，运用统计方法分析了机构投资者与活跃股东的参与实态、各类型投资者的切入趋势及要求的改善主题。 【摘要】 1. 不同投资者类型在选择参与目标企业时是否有趋势？ 机构投资者与活跃股东皆倾向以规模较大、外资持股比例较高的企业作为参与目标。 另一方面，国内外机构投资者倾向以资产报酬率（ROA）较高的企业为目标；活跃股东则倾向以股价净值比（PBR）较低的低价企业为目标，显示出各方切入策略的差异。 2. 不同投资者类型在改善要求主题上是否有趋势？ 国内外机构投资者皆倾向要求PBR较低的企业在事业战略、财务效率与治理方面进行「三位一体」的改善。 针对杠杆比例较低的企业，国外机构投资者倾向要求在治理、环境/社会（ES）与非财务方面进行改善；而活跃股东则倾向要求在财务与资本效率方面进行改善。未来将进一步分析这是否代表投资者切入策略的差异。 3. 被多家活跃股东切入的企业是否有共通特征？ 规模较大、外资持股比例较高的企业有收到较多活跃股东切入的趋势，但除此以外的要素则未见明显倾向。 认为活跃股东的切入次数可能视各个企业的个别情况而定。 【共同研究者】 三和 裕美子教授（明治大学商学部 / 上市企业独立董事） 专长为机构投资者论、证券市场论、公司治理论。为研究机构投资者行为对企业影响的权威。主要著作有《投资者资本主义的未来》（千仓书房）等。 浅井 义裕教授（明治大学商学部 / 大型寿险公司外部委员） 专长为保险论、企业金融论、金融教育。曾任金融厅金融研究中心特别研究员。主要著作有《中小企业金融中的保险角色》（中央经济社）等。 山田 刚志教授（成城大学法学部 / 上市企业独立董事与监察人） 专长为公司法、金融法、资本市场法。基于法学实证研究，作为律师在应对敌意并购与对冲基金方面拥有丰富经验。立场重视上市企业的中长期利益。主要著作有《金融自由化与保护法制》（中央经济社）等。 除上述三位教授外，研究分析由三和教授研究室所属的研究员邰清义（现任日本大学助理教授）负责。 本研究报告仅与协助问卷调查的上市企业共享。若需详细信息或有采访、报导需求，请通过以下邮件地址联系。 【联系窗口】 三菱UFJ信托银行 法人顾问部 企划G 邮件：cc-planning_post@tr.mufg.jp